Центробанки играют важнейшую роль в экономике большинства стран мира. Они могут иметь разную структуру и организационную форму, их полномочия могут различаться. К примеру, В США Федеральная резервная система (ФРС) состоит из 12 федеральных банков, которые являются ее акционерами и действуют на вверенных им территориях, а Европейский центральный банк (ЕЦБ) отвечает за денежно-кредитную политику еврозоны (но не всего Евросоюза), но делегирует регулирующие и надзорные функции национальным центробанкам. При этом почти все центральные банки мира устанавливают главную ставку (в России она называется ключевой), при помощи которой влияют на основные макроэкономические показатели, в первую очередь уровень роста цен, стоимость денег и валютный курс. Ключ к стабильности — в материале «Ленты.ру».

Как работает ключевая ставка

Главная задача, которую выполняет ключевая ставка, — регулирование уровня спроса на деньги и их предложения в стране. Ставка служит ориентиром для всех долговых инструментов, обращающихся на внутреннем рынке, доступ к которому в нормальной ситуации имеют как местные игроки, так и иностранцы. Чем она ниже, тем дешевле обходятся заемщикам кредиты (банковские и полученные через выпуск облигаций). Это в свою очередь означает, что в экономике в целом становится больше денег — увеличивается денежная масса.

Свободные средства, доступ к которым получают люди и компании, обеспечивают повышенный спрос на товары и услуги, в том числе те, которые используются в производственной деятельности, — станки, оборудование, помещения и здания, называемые также основным капиталом. Все это приводит к развитию экономики, стимулирует компании наращивать производство, создавать новые рабочие места. Еще одно последствие низкой ключевой ставки — менее выгодные условия по депозитам и другим способам накопления, что отбивает желание копить и вынуждает больше тратить.

К снижению ключевой ставки центробанки прибегают в ситуациях спада, когда экономика нуждается в новых деньгах, повышенном спросе и инвестициях. Однако слишком активное стимулирование и быстрый рост чреваты негативными последствиями. Самое опасное из них — высокая инфляция. Она образуется за счет того, что желанный прежде спрос становится неконтролируемым: производственные мощности не успевают за потребностями потребителей, происходит «перегрев» экономики. Если вовремя не вмешаться, наступит кризис перепроизводства: изготовленных в благоприятных экономических условиях товаров окажется так много, что на них попросту не хватит покупателей.

В таких ситуациях центробанки повышают ставку в расчете на то, что подорожавшие кредиты отпугнут заемщиков, а более выгодные условия по вкладам заставят людей и компании сберегать больше, чем тратить. Политика центробанков получила название контрциклической — регуляторы действуют вопреки происходящему: «накачивают» рынок деньгами в момент спада и предотвращают слишком бурный рост во избежание неприятностей.

Что означает величина ставки

В России ключевая ставка, устанавливаемая советом директоров Банка России, формально равняется минимальному проценту, который ЦБ потребует от банка за предоставленный кредит. Тот нуждается в заемных средствах не только при их отсутствии, но и из-за необходимости соблюдать нормативы ЦБ — в первую очередь норматив ликвидности. Он требует от банков держать наготове такое количество свободных денег, не вложенных ни в какие активы, чтобы в любой момент можно было исполнить определенную долю требований вкладчиков и других кредиторов самого банка.

Но в действительности банки редко прибегают к кредитованию непосредственно у регулятора. Гораздо чаще они обращаются за помощью к другим кредитном организациям — на межбанковском рынке. Стоимость определяется на торгах, но участники ориентируются на ключевую ставку ЦБ. Также она влияет на условия по государственным и корпоративным облигациям и другим долговым инструментам. Снижение ключевой ставки означает, что банки следом снизят ставки по кредитам (стоимость привлечения заемных средств для них упадет) и по вкладам. Депозиты служат альтернативным способом привлечения денег, и условия по ним соперничают с условиями по кредитам на межбанковском рынке. Еще одна закономерность: чем дешевле выдаваемые банками кредиты, тем меньше они готовы делиться с теми, у кого берут средства на их выдачу, то есть с вкладчиками.

В Европе, где за денежно-кредитную политику отвечает ЕЦБ, процессы похожи на российские. При этом следует понимать, что полномочия ЕЦБ распространяются не на все страны Евросоюза, а только на государства еврозоны. К ней не относятся некоторые члены ЕС: Дания, Швеция, Хорватия, Болгария, Венгрия и Польша. В этих странах ключевую ставку устанавливают местные центробанки, в то время как в странах еврозоны они выполняют лишь функции регуляторов банковского рынка, а в том, что касается денежно-кредитной политики, полностью подчиняются ЕЦБ.

Как устроена ставка ФРС

А вот в США действуют другие правила. Федеральная резервная система не может устанавливать строгий размер ключевой ставки и ограничивается лишь коридором, ширина которого обычно составляет 0,25 процентных пункта. К примеру, летом 2022 года действует коридор 1,5-1,75 процента годовых, который также называют целевым уровнем ключевой ставки. Чтобы такой уровень не оставался лишь статистическим показателем, оторванным от реальности, ФРС проводит операции на открытом рынке: покупает ценные бумаги, преимущественно гособлигации, чтобы повысить их цену и сбить доходность, и наоборот. Именно доходность по казначейским бумагам и служит главным ориентиром для американского долгового рынка.

Наконец, еще одна функция ключевой ставки — обеспечивать стабильность и предсказуемость курса национальной валюты. Высокая ставка означает повышенную доходность долговых инструментов конкретной страны и привлекает зарубежных инвесторов, на домашних рынках которых ставки ниже. Чтобы купить нужные бумаги, им приходится сначала приобретать местную валюту, а значит, создавать на нее спрос и повышать цену. Низкая ключевая ставка провоцирует исход инвесторов-нерезидентов с рынка, и они избавляются от ненужной больше валюты, ослабляя ее. Таким образом, все заинтересованные стороны могут предсказывать колебания валютных курсов на основании данных о ключевой ставке. Хотя сами центробанки не используют свой главный инструмент для влияния на курс национальных валют — для этого они проводят операции на рынке, называемые интервенциями.