Аргентина: “отравленные пилюли” МВФ и искусство наступать на одни и те же грабли

Москва, 20 августа - "Вести.Экономика" Новости из Аргентины - очередной обвал валюты, рынка акций и суверенного рейтинга плюс очередная отставка министра финансов – уже давно никого не удивляют. Страна уверенно идёт к третьему только в этом веке, а в целом, девятому по счёту дефолту, и настоящей новостью будет, если этот очередной дефолт вдруг не случится. Детонатором кризиса единодушно признали неожиданные для экспертов и инвесторов итоги прошедших в Аргентине праймериз. Но итоги предварительных выборов – лишь повод, причины аргентинского кризиса коренятся совсем в другом выборе, считает Сергей Блинов, руководитель группы макроэкономических исследований ПАО "КАМАЗ"*. Что разразившийся сейчас в Аргентине кризис неизбежен, мы прогнозировали в июне ещё прошлого года, когда МВФ согласился дать Аргентине кредит на $50 млрд. «Аргентина заняла на выстрел себе в ногу», резюмировал заголовок в «Вести.Экономика» 12 июня 2018 года. И уже 2 августа того же года, после случившегося накануне обвала валютного рынка Аргентины, другим заголовком мы констатировали, что «Аргентина всё-таки выстрелила себе в ногу». И дело, конечно, не в конспирологическом представлении, что займы МВФ – это всегда отравленные пилюли. Дело в том, что, как мы показывали в этих двух статьях, деньги МВФ неизбежно становятся отравленными, если брать их взаймы с целью поддержать курс своей валюты, то есть, на валютные интервенции. Почему так вредны валютные интервенции, то есть, изъятие, скупка центральными банками на внутреннем рынке местной валюты (в данном случае, песо) в обмен на иностранную - доллары или, скажем, евро? Позволим себе ещё раз использовать уже знакомую читателям «Вести.Экономика», но уж очень точную аналогию. В Средние века любимым средством европейских лекарей было кровопускание, когда и без того ослабленному болезнью пациенту отворяли вену и пускали кровь. (Считается, что от этих кровопусканий погибло народу больше, чем от самих болезней). Если согласиться, что деньги – это кровь экономики, то меры денежных властей, сокращающие объём денег в стране, аналогичны кровопусканиям средневековых лекарей. Валютные интервенции – один из наиболее "эффективных" и популярных инструментов такого кровопускания, то есть быстрого сокращения денежной массы в местной валюте. Однако августовский прошлого года валютный кризис не отрезвил аргентинские денежные власти, и валютные кровопускания на занятые у МВФ деньги продолжились. Результат? Доступные нам данные по реальной денежной массе Аргентины (то есть, денежной массе с поправкой на инфляцию) ограничены маем текущего года, но и по ним видно, что её сжатие только усиливается (см График 1). График 1. Денежная масса в Аргентине сокращается в реальном выражении Источники: ЦБ Аргентины, Национальное статистическое ведомство Аргентины, расчёты С. Блинова В мае 2019 года реальная денежная масса сократилась на 12,5% в годовом выражении. Поэтому падение ВВП, наблюдающееся со второго квартала прошлого года, не должно нас удивлять (см График 2). График 2. ВВП в Аргентине падает со 2 квартала 2018 года АППГ – аналогичный период прошлого года. Источник: Национальное статистическое ведомство Аргентины А раз реальная денежная масса сократилась, то вместо ожидаемой денежными властями Аргентины и экспертами МВФ макрофинансовой стабилизации страна получила и экономическую рецессию, и высокую инфляцию. Сделали ли власти Аргентины какие-либо выводы из последних событий? Нет. Центральный банк Аргентины для поддержки курса национальной валюты приступил к реализации золота из своих резервов. А действующий глава государства подтвердил, что готов вести с МВФ переговоры о новом кредите для поддержки национальной экономики (читай – для продолжения губительных валютных интервенций). Некоторые видят корень экономических проблем Аргентины в желании её населения жить не по средствам, из-за чего страна всё время влезает в долги, которые заведомо не способна погасить. Но ведь в долги Аргентина влезает лишь для того, чтобы сделать себе хуже, чтобы «выстрелить себе в ногу»! Поэтому причина перманентных экономических неурядиц Аргентины в редкостном неумении денежных властей страны жить свои умом и простодушной способностью регулярно наступать на одни и те же финансовые грабли. Впрочем, как и у нас в России (см. «1998: новый взгляд на старый кризис»). Вывод простой: дело вовсе не в выборе между кандидатами в президенты: дело в выборе экономической политики руководством ЦБ Аргентины. * мнение автора не является официальной позицией компании