ФРС дала ответы не на все вопросы

Москва, 21 февраля - "Вести.Экономика". Протокол последнего заседания Федеральной резервной системы по монетарной политике, по-видимому, разрешил как минимум один острый вопрос относительно баланса, но другие пока еще ждут ответа. Опубликованный в среду релиз отразил практически единодушное мнение членов Комитета ФРС по открытым рынкам о том, что центробанку следует в этом году завершить процесс сворачивания вложений, накопленных в период действия антикризисной программы по выкупу активов. Эти сроки дают некоторую определенность, хотя окно все равно остается довольно широким и мгновенная реакция долговых рынков в среду была относительно сдержанной, пишет Bloomberg. Сигналы о потенциальных сроках могли удивить только тех аналитиков и инвесторов, которые вопреки расхожему мнению ожидали, что ФРС захочет сократить баланс существенно сильнее, доведя его до предкризисных уровней. [КАРТИНКА]Bloomberg[/КАРТИНКА] Эта точка зрения стала менее популярной на фоне опасений, что такой подход может негативно сказаться на ликвидности, а также после январского заявления ФРС о том, что она планирует поддерживать режим с "достаточным объемом" резервов. Один из вопросов, на которые не был дан ответ, заключается в том, что именно центробанк подразумевает под "достаточным объемом", говоря о предпочтительном уровне резервов. Согласно медианной оценке стратегов по процентным ставкам, которые были опрошены агентством Bloomberg перед публикацией протокола, такой объем составляет около $1,1 трлн. Это ниже текущего уровня на $500 млрд, а значит, ФРС еще может сократить баланс приблизительно до $3,6 трлн. Еще одна загадка связана с тем, как ФРС планирует завершить сворачивание баланса. Остановит ли она этот процесс, темпы которого сейчас находятся на пике, составляя до $50 млрд в месяц, резко или будет постепенно уменьшать объемы сокращений, максимальный порог которых в настоящее составляет $30 млрд для казначейских облигаций США и $20 млрд в для ипотечных бумаг. Неопределенность сохраняется и вокруг итоговой структуры портфеля ФРС: продолжит ли она держать обеспеченные ипотекой бумаги наряду с казначейскими бондами. Если же центробанк сократит вложения в ипотечные облигации, высвободившиеся в результате средства могли бы быть реинвестированы в госбумаги по всей кривой или бонды лишь определенных сроков обращения. Возможно, главный из остающихся вопросов связан с тем, когда будут озвучены дополнительные детали. На этом фронте есть оптимизм: глава по межсекторальным инструментам с фиксированной доходностью в США в BlackRock Боб Миллер ожидает, что председатель ФРС Джером Пауэлл сможет озвучить приблизительные цифры и сроки в ходе выступления в Конгрессе США на следующей неделе. Добавим также, что после публикации неоднозначных "минуток" рыночные ожидания по ставкам в целом не изменились. Zerohedge Рынки практически не отреагировали на публикацию "минуток". Инвесторы не увидели каких-то сюрпризов, их скорее волнует исход переговоров между США и КНР. Кроме того, участники рынка ждут каких-то новых сигналов, а в протоколе заседания была лишь та информация, которая уже заложена в цены.