Рубль воспрял духом: надолго ли?

МОСКВА, 28 сен — ПРАЙМ, Анна Подлинова. Рубль активно отыгрывает потери, понесенные в августе и начале сентября на фоне "санкционного обострения", когда примерно за месяц доллар и евро подорожали на 7 и 8 рублей соответственно. Накануне вечером рубль ускорил рост на фоне снижения санкционных рисков. Рост рынка нефти и налоговый период также помогли рублю обновить локальные максимумы против основных резервных валют. Российская валюта демонстрирует оживление за счет суммы позитивных факторов: относительно стабильно высоких цен на нефть, налогового периода в РФ, говорят опрошенные агентством "Прайм" аналитики. Но все же основной поддержкой выступают новости из-за океана: согласно сообщениям в СМИ, Палата представителей США, скорее всего, к концу этой недели уйдет на каникулы и вернется только после промежуточных выборов в Конгресс, назначенных на 6 ноября. Это значит, что в ближайшее время в США не будут выдвигаться санкционные законопроекты и санкционная риторика утихнет. Также помощник министра финансов США Маршалл Биллингсли заявил, что американские санкции против России отличаются от санкций США против КНДР или Ирана, так как российская экономика масштабна и хорошо интегрирована в международную финансовую систему и торговлю. Вместе с тем Deutsche Bank назвал рубль одной из самых недооцененных валют: он на 15% слабее своего справедливого курса, сообщает РБК. Банк прогнозирует укрепление российской валюты до 60 за доллар. Опрошенные "Прайм" аналитики более консервативны: они ожидают к концу года доллар по 64,5-67 рублей. В случае обострения санкционной риторики не исключено, что американская валюта взлетит до 70 рублей. ОЖИВЛЕНИЕ РУБЛЯ И НЕЖЕСТКИЕ САНКЦИИ В текущий период рубль недооценен более чем на 10-15%, соглашается с оценкой Deutsche Bank аналитик "Алор Брокер" Алексей Антонов. При этом в правительстве не раз подчеркивали, что слишком сильный рубль не выгоден в плане наполняемости бюджета, напоминает он. "Это значит, что играть на его справедливое укрепление вплоть до 60 рублей за доллар вряд ли кто-то возьмется, поскольку на одной чаше весов наполнение резервов за нефтедоллары для реализации мегапроектов, а на другой — не менее важные экономические процессы, требующие сдерживать рецессию в экономике", — рассуждает он. Фактически, все меры, которые сейчас предприняты правительством для укрепления рубля, скорее всего, реализуются исключительно для того, чтобы сгладить риски санкций и ослабить панику внутри страны, а не укрепить рубль, полагает эксперт. Тем не менее, в конце сентября рубль продемонстрировал активное восстановление, чему помогли оживление спроса на активы развивающихся стран, высокие цены на нефть и налоговый период, отмечает начальник отдела экономического и отраслевого анализа Промсвязьбанка Евгений Локтюхов. Сообщения о том, что Конгресс США вряд ли успеет утвердить новые санкции к России до ноябрьских промежуточных выборов, а Минфин США признал невозможность применять к России очень жесткие санкции, по образцу санкций в отношении КНДР или Ирана, из-за размера экономики и большей вовлеченности в мировые экономические процессы, способствуют снижению волатильности российской валюты, отмечает он. "Эти новости делают маловероятным риск "жесткого" сценария санкций", — полагает он. При этом аналитик уточняет, что запрет на операции в долларах Сбербанку и ВТБ, новые ограничения против энергетики, риски по новому госдолгу по-прежнему сохраняются, но отодвигаются на конец IV квартала, что позволяет рассчитывать на улучшение отношения к российским активам. "Рубль в паре с долларом в ближайшие дни может продолжить пытаться тестировать на прочность зону 65-65,5 рубля", — не исключает Локтюхов. Участники рынка, прежде всего нерезиденты, как это часто бывает, закладывали наиболее пессимистичный сценарий в отношении рубля и российских облигаций, говорит аналитик ИФК "Солид" Вадим Кравчук. "Как итог, на волне пересмотра краткосрочных перспектив российские активы сейчас одни из мировых лидеров по темпам притока ликвидности", — отмечает он. Хотя опасения по введению наиболее суровых санкций, включающих ограничения на банковский сектор и ОФЗ, были оправданы, причем ожидались они в середине сентября, американские парламентарии отсрочили обсуждения, напоминает аналитик. "Вероятно, администрация США будет более осторожна с санкциями различного рода, учитывая, что большая их часть негативно сказывается на самом инициаторе, что особенно наглядно демонстрирует ситуация с Ираном. Как бы сильно Трамп ни хотел увидеть дешевую нефть, прямой причиной нынешних цен выступает он сам", — считает Кравчук. НЕДООЦЕНЕННОСТЬ РУБЛЯ И БУДУЩНОСТЬ "ДЕРЕВЯННОГО" Обменный курс рубля складывается из нескольких основных параметров – это настроения в отношении развивающихся рынков, цена на нефть, а также интерес к ценным бумагам России, говорит Кравчук. Развивающиеся рынки постепенно восстанавливаются, закрывая месяц в плюсе впервые за долгое время, цена на нефть соответствует уровню ноября 2014 года, когда за 1 доллар давали 48 рублей, доходность российского рынка сейчас одна из лучших в мире, то есть все говорит в пользу неоцененности рубля, перечисляет он. "Но премия за политический риск нивелирует все обозначенные выше плюсы, поэтому только риторикой Запада и движением капиталов нерезидентов будет определяться дальнейшая динамика курса", — говорит он. По словам эксперта, вряд ли стоит говорить о прохождении пика санкционного напряжения, скорее, ситуация поставлена на паузу до ноября. "Предстоящие выборы могут быть использованы как очередной повод заявить о вмешательстве РФ. Позиция парламента США после выборов может измениться, но незначительно. Поэтому в данный момент мы не видим рубль ниже 64,5-65 за доллар", — объясняет он. По его прогнозу, в базовом сценарии пара доллар-рубль завершит год в диапазоне 65-67, при этом в случае обострения риторики со стороны США или коррекции нефтяных цен будет повторное тестирование уровня в 70 рублей. Антонов соглашается с коллегой: сейчас обозначился, скорее, перерыв санкционного напряжения, чем кульминация с последующей развязкой. "Когда в США пройдут промежуточные выборы и все представители власти выйдут с каникул, тогда стоит ждать новых потрясений, поскольку вероятность, что жесткий пакет санкций будет все же одобрен, остается на высоком уровне", — не исключает он. Между тем, вариант с аналогичными санкциями в отношении Ирана или КНДР ждать не стоит, так как российская экономика имеет ряд отличий от этих стран. "Полная блокировка здесь, как уже показали предыдущие санкции, не сработает", — отмечает Антонов. По его мнению, рубль по-прежнему останется в недооцененной зоне, но пока вряд ли перешагнет черту в 68-69 рублей за доллар и 77-79 рублей за евро до конца года. "Переход этих порогов возможен, только если будет реализован самый жесткий сценарий санкций, а также произойдут иные конфликты", — уточняет он. В следующем году рубль вряд ли перейдет критичные черты в 70 за доллар и 80 рублей за евро, прогнозирует аналитик. По словам Локтюхова, рубль действительно остается заметно недооцененным по фундаментальным метрикам, однако падения доллара к равновесным уровням в 60-62 рубля пока не ожидается. " Спрос на активы развивающихся стран в условиях растущих рисков по долларовым ставкам и дальнейшей эскалации "торговых войн" выглядит непрочным, предполагая премии в валютам ЕМ и, в частности, сохранение более слабого рубля", — поясняет он. Кроме того, текущие уровни нефтяных котировок отчасти носят спекулятивный характер и вызваны высокой "иранской" премией, полагает он. "Мы ее оцениваем в 10-12 долларов за баррель по марке Brent, на пике нервозности вокруг Ирана видим перспективу ее роста до 17 долларов за баррель", — говорит эксперт. Локтюхов дает консервативный прогноз на конец года. "В базовом сценарии мы опасаемся наложения санкций на новый госдолг и начала ухода геополитической премии из нефтяных котировок, что может оставить доллар в диапазоне 65-67 рубля. В следующем году мы склонны ожидать возврата в 67-69 рублей за доллар", — говорит он, уточняя, что данные оценки вызваны негативным взглядом на рынок нефти и сдержанной оценкой влияния сжатия глобальной ликвидности, способствующей дальнейшему оттоку капиталов из развивающихся стран.