S&P подтвердило рейтинг Москвы на уровне «ВВ+» с «позитивным» прогнозом

Рейтинговое агентство S&P Global Ratings подтвердило российской столице долгосрочный кредитный рейтинг эмитента на уровне «ВВ+». Прогноз изменения рейтинга — «позитивный». Рейтинг приоритетных необеспеченных облигаций Москвы подтвержден на уровне «ВВ+».

Как отмечается в сообщении агентства, долгосрочный кредитный рейтинг Москвы по-прежнему отражает долгосрочный суверенный рейтинг Российской Федерации по обязательствам в иностранной валюте («ВВ+») и сдерживается его уровнем, поскольку аналитики полагают, что российским региональным и местным органам власти (РМОВ) не может быть присвоен рейтинг выше суверенного уровня.

В соответствии с критериями S&P оценка характеристик собственной кредитоспособности Москвы — «bbb», что на две ступени выше уровня кредитного рейтинга эмитента.

Сохраняющиеся невысокие темпы экономического роста и низкое качество управления по-прежнему сдерживают уровень собственной кредитоспособности города, говорится в релизе. Эксперты оценивают экономику Москвы как среднюю в сравнении с сопоставимыми РМОВ других стран, поскольку относительно высокий уровень доходов, определяемый показателем ВВП на душу населения, нивелируется очень невысокими темпами экономического роста.

В рамках российской системы региональных (муниципальных) финансов, которую S&P оценивает как «неустойчивую и несбалансированную», большая часть доходов бюджета Москвы контролируется федеральным правительством и по-прежнему зависит от регулярных изменений налогового законодательства и системы межбюджетных отношений. Тем не менее в рейтинговом агентстве полагают, что благодаря более высокому качеству инфраструктуры уровень гибкости капитальных расходов Москвы выше, чем у большинства российских РМОВ.

Агентство считает качество управления финансами Москвы низким в международном сравнении, как и у большинства российских РМОВ. По мнению S&P, долгосрочное финансовое планирование и планирование капитальных расходов характеризуются недостаточной прозрачностью и предсказуемостью, особенно с учетом задержек в выполнении капитальных проектов. Вместе с тем качество управления долгом и ликвидностью оценивается как достаточно взвешенное и превышающее среднероссийский уровень.

Базовый сценарий агентства предусматривает ухудшение финансовых показателей города в структурном отношении. «Показатели текущего баланса останутся высокими и будут составлять в среднем 17% текущих доходов в 2017—2019 годах, но вместе с тем дефицит с учетом капитальных расходов увеличится и составит в среднем 4% по сравнению с профицитом в размере 4% в 2014—2016 годах. Это обусловлено реализацией новой долгосрочной программы реновации, или реконструкции, жилья, объем которой составит 2,5—3,5 трлн рублей», — пишут аналитики.

Несмотря на прогнозируемое ухудшение финансовых показателей, полный долг Москвы, вероятнее всего, будет увеличиваться очень постепенно и, по прогнозу, достигнет лишь 7,7% полных текущих доходов к концу 2019 года. «В нашем базовом сценарии мы не ожидаем, что город будет использовать заимствования в 2017—2018 годах, и предполагаем, что он будет финансировать дефицит при помощи значительных в настоящее время запасов денежных средств. Объем заимствований в 2019—2020 годах будет зависеть от темпов реализации программы реновации и объема получаемых доходов», — указывают в S&P.

Отмечается, что показатели ликвидности Москвы остаются основным позитивным фактором собственной кредитоспособности города. «По нашему мнению, Москва также имеет значительную в структурном отношении внутреннюю способность генерировать денежные потоки благодаря высоким показателям текущего баланса, однако мы также полагаем, что она по-прежнему подвержена рискам, связанным со слабостью внутренних российских финансовых рынков», — добавляют эксперты.

«Мы ожидаем, что в ближайшие 12 месяцев город израсходует часть остатков на счетах для покрытия дефицита с учетом капитальных расходов. Однако остатки на счетах по-прежнему будут составлять в среднем около 450 млрд рублей… и их объем будет превышать годовые расходы на обслуживание и погашение долга в 29 раз», — указано в релизе.

«Позитивный» прогноз по рейтингам Москвы отражает аналогичный прогноз по суверенным рейтингам РФ.