Ещё
Между РФ и Японией разразился неожиданный скандал
Между РФ и Японией разразился неожиданный скандал
В мире
Названа причина звонка Зеленского Путину
Названа причина звонка Зеленского Путину
В мире
Коронавирус в Москве? Китайцев срочно обследуют медики
Коронавирус в Москве? Китайцев срочно обследуют медики
Происшествия
Жесткие меры. Как мир борется с новой болезнью
Жесткие меры. Как мир борется с новой болезнью
В мире

Удушающие объятия донора 

Удушающие объятия донора
Фото: Суть событий
Как  из поставщика средств в российский бюджет превращается в их основного потребителя и почему её содержание год от года становится для государства только дороже. Очередной, пятый по счёту, рейтинг «ТОП-500 российских компаний», опубликованный РБК, в своей верхней части продемонстрировал стабильность. Пятёрка лидеров, возглавляемая , не изменилась. И внутри этой пятёрки частная опережает более крупную, с государственным участием и беспрецедентной поддержкой правительства, «Роснефть». Как могло так случиться, что компания, занимающая первое место в мире по объёму разведанных запасов, обеспечивающая 40% добычи углеводородов в  и 6% мировой добычи, регулярно уступает свои позиции? Более того, компания, которую часто называют одним из основных доноров российского бюджета, регулярно обращается к правительству с просьбой о выделении средств из того самого бюджета, который она «наполняет». Так президент «Роснефти» на днях попросил правительство о выделении его компании налоговых льгот на сумму 2,6 трлн. рублей для освоения месторождений так называемого «арктического кластера» («Восток Ойл»). Может ли ситуация с экономической эффективностью «Роснефти» складываться иначе? К началу 2018 года у «Роснефти» благодаря агрессивной политике роста и приобретения активов сформировался огромный долг — 5,6 трлн руб. Большая часть долга у компании появилась после покупки в 2013 г. ТНК-ВР за $54 млрд, из которых $44 млрд — наличными. Под ту сделку компания оформила кредиты у пула международных банков на общую сумму в $31 млрд За пять лет компания потратила на покупки $22 млрд и большинство этих затрат было сделано неэффективно, писали осенью 2017-го в обзоре аналитики . Правда, надо отдать ей должное, за первое полугодие 2019 года «Роснефть» снизила объем кредитов и обязательств по предоплатам за поставку нефти примерно на 800 млн руб., до 5 трлн.руб. Объем краткосрочных и долгосрочных кредитов сократился на 14%, до 3,8 трлн руб., долгосрочных предоплат за поставки от покупателей нефти и нефтепродуктов — на 13%, до 1,2 трлн руб. (по данным РБК). Само по себе наличие задолженности у «Роснефти» не является для отечественной экономики чем-то из ряда вон выходящим. Так, долг десяти российских госкомпаний на 1 трлн превысил Фонд национального благосостояния (по данным редакции РБК Quote). По итогам первого полугодия 2019 года совокупная задолженность десяти крупных государственных компаний достигла 9,2 трлн. А объем Фонда национального благосостояния на начало сентября составил 8,17 трлн, утверждает . Но «Роснефть» выделяется даже на этом фоне. Ее долг достиг 3,5 трлн. Это больше задолженностей , , , , «Ростелекома», , и  вместе взятых. Единственная госкомпания, долг которой сопоставим с обязательствами «Роснефти», — это «Газпром». Газовый гигант задолжал кредиторам 2,6 трлн. Чистая прибыль ПАО «НК „Роснефть“ в первом полугодии упала на 57,16%, до 165,2 млрд рублей. В том числе на снижение величины чистой прибыли повлиял меньший объем дивидендов, распределявшийся внутри компании от дочерних обществ. При этом выручка компании увеличилась на 0,44% и составила 3 397 млрд рублей, что соотносится с показателями прошлого года. Об этом говорится в финансовом отчете предприятия по РСБУ. Валовая прибыль снизилась на 12,52%, до 1 трлн руб., прибыль от продаж сократилась на 19,18%, до 381,84 млрд руб. Доналоговая прибыль снизилась в 2,6 раза, до 140,18 млрд руб.
Показатель
I полугодие 2019
I полугодие 2018
19/18 Выручка
3 397 3 382 0,44%
Себестоимость продаж
2 390 2 220 7,66%
Валовая прибыль
1 004 1 148 -12,54%
Прибыль от продаж
381,8 472,5 -19,18%
Прибыль до налогообложения
140,2 366,4 -61,73%
Чистая прибыль
165,2 385,6 -57,16%
Финансовые показатели ПАО „НК „Роснефть“ за первое полугодие 2019 года, млрд рублей Все вышеприведенные факторы заставляют усомниться отраслевых экспертов в эффективности „Роснефти“, что нашло свое отражение в выпущенном аудиторами KPMG „Обзоре отдельных показателей деятельности российских и зарубежных нефтяных компаний в 2012—2016 гг. “, в котором проанализированы показатели 25 мировых лидеров нефтедобывающей отрасли. Выводы KPMG относительно возглавляемой Игорем Сечиным компании неутешительны: уменьшение показателей производительности почти на 50%; падение дебита скважин ниже, чем среднее по рынку; повышение долговой нагрузки, превышающее медианное; ухудшение кредитоспособности и возможности обслуживать свои долги. Последний отчет „Роснефти“ на первый взгляд внушает оптимизм. Согласно опубликованным компанией данным основные экономические показатели выглядят так: — выручка за 1 кв. 2018 г. увеличилась на 22%, до 1,72 трлн руб. ; — EBITDA — на 15,6%, до 385 млрд руб. ; — чистая прибыль — более чем в 7 раз, до 81 млрд руб. ; — краткосрочные финансовые обязательства сократились на 49%; — среднесуточная добыча углеводородов осталась на уровне 4 кв. 2017 г. — 5,71 млн б. н. э. /сут. ; — добыча жидких углеводородов выросла на 0,3% к уровню 4 кв. 2017 г. Но сохранение уровня добычи — не всегда положительный показатель. Как отмечает ряд отраслевых экспертов, зрелые (а если говорить прямо — перезревшие) месторождения „Юганскнефтегаза“ и „Самотлорнефтегаза“ внезапно показали рост добычи из-за запредельных инвестпрограмм по бурению. Увеличение добычи любой ценой необходимо „Роснефти“ для выполнения долгосрочных экспортных контрактов, которых Сечин заключал на 93,3 млн т ежегодно и обязательств по давно уже проеденным предоплатам за будущие поставки нефти, например, с Вьетнамом аж до 2040 года. Однако нефти все равно не хватает, Хабаровский и Комсомольский НПЗ компании остаются недогруженными, а проект ВНХК в Находке похоронило еще в прошлом году. Аналитики KPMG в своем анализе приводят несколько иные данные. Средний дебит добывающей скважины „Роснефти“ в 2012 г. составил 7 тыс. т/скв за год, в 2016 г. — 3,9 тыс. т/скв за год. Медианное значение по 25 анализируемым компаниям: 2012 г. — 7,0 тыс. т/скв за год, 2016 г. — 6,6 тыс. т/скв за год. Таким образом, падение среднего дебита выше, чем в целом по рынку, может свидетельствовать о неэффективности или недостаточности инвестиций в разведку и разработку новых месторождений. Производительность труда. „Роснефть“ в 2012 г. — $0,6 млн/чел., в 2016 г. — $0,3 млн/чел. Медианное значение: 2012 г. — $1,7 млн/чел., 2016 г. — $1,0 млн/чел. То есть за анализируемый период показатель производительности труда ПАО „НК „Роснефть“ значительно уменьшился (на 50%). Медианное значение по исследуемым компаниям сократилось на 41%. Снижение производительности труда темпами выше средних по выборке может свидетельствовать о недостаточном росте выручки и неэффективности использования человеческого капитала. Соотношение чистого долга к EBITDA. „Роснефть“ в 2012 г. — 1,0, в 2016 г. — 2,1. Медианное значение: 2012 г. — 0,6, 2016 г. — 1,7. Как видим, долговая нагрузка компании повышается и существенно превышает медианное значение, что увеличивает кредитный риск и риск ликвидности. Соотношение EBITDA и процентных расходов. „Роснефть“ в 2012 г. — 59,5, в 2016 г. — 6,5. Медианное значение: 2012 г. — 30,2, 2016 г. — 11,9. Значит, соотношение EBITDA и процентных расходов ПАО „НК „Роснефть“ снизилось в 11 раз при снижении медианного значения в 2,5 раза, что может свидетельствовать об ухудшении кредитоспособности компании и возможности обслуживания задолженности. Доказанные запасы нефти. „Роснефть“ в 2012 г. — 2513 млн т., в 2016 г. — официально 4380 млн т. (за счет присоединения ТНК-BP и “). Без этих приобретений запасы к 2016 г. — 2932, рост 3,9%. Медианное значение по исследуемым компаниям: 2012 г. — 834 млн т, 2016 г. — 850 млн т. То есть органический рост запасов компании незначителен. Ну а для анализа других показателей имеет смысл вернуться к сравнению „Роснефти“ с „Лукойлом“, ведь обе компании действуют в одинаковых налоговых и финансовых условиях России. Сравнение показателей „Роснефти“ и „Лукойла“ в 2012, 2016 и 2017 гг.
“Роснефть“
»Лукойл»
Примечание
ROE 2012
16,8 15,6 Показатель ROE «Роснефти» значительно снизился, кроме того, в 2017 г. он значительно хуже показателей «Лукойла», что свидетельствует о значительном снижении эффективности использования собственного капитала.
2016
5,6 6,4 2017
6,4 12,5 Рентабельность по чистой прибыли
Рентабельность по чистой прибыли «Роснефти» значительно снизилась, кроме того, в 2017 г. она вдвое хуже показателей «Лукойла», что свидетельствует о снижении операционной эффективности.
2012
12,2%
9,5%
2016
3,5%
4,4%
2017
3,7%
7,6%
Операционный денежный поток, млрд долл.
Снижение операционного денежного потока «Роснефти» может свидетельствовать о снижении операционной эффективности и эффективности капитальных затрат. Особенно выделяется резкое снижение операционного денежного потока компании в 2017 г. на фоне роста показателя «Лукойла».
2012
15,9 19,0 2016
8,0 10,5 2017
2,0 12,3 Финансовый денежный поток, млрд долл.
Увеличение финансового денежного потока «Роснефти» может свидетельствовать о росте чистого привлечения займов в связи с необходимостью финансирования инвестиционных затрат и компенсирования снижения операционного денежного потока и увеличения дивидендных выплат. У «Лукойла» финансовый денежный поток отрицательный, т. е. компания снижает долг и выплачивает дивиденды за счет высокого операционного денежного потока.
2012
3,4 -5,0 2016
11,8 -2,2 2017
10,3 -3,6 Показательно, что «Роснефть» добыла в РФ в 2017г. почти в два с половиной раза больше нефти, чем «Лукойл», но получила практически равную с конкурентом чистую выручку, а по чистой прибыли «Лукойл» обошел «Роснефть» почти в два раза. Аналитики отмечают, что стратегия «Роснефти» написана общими мазками, тогда как стратегия «Лукойла» выписана детально и учитывает ситуацию на нефтяном рынке. При этом отношение чистой прибыли к размеру вознаграждения членов правления у «Роснефти» наихудшее среди сопоставимых компаний: «Роснефть» — 48,9, «Лукойл» — 129,3,  — 192,6, «Транснефть» — 264,8. «Роснефть» очевидно не разорится: компанию, добывающую 40% российской нефти, обязательно спасет государство при любом развитии событий — что оно, собственно, и делает, регулярно рефинансируя долг по заложенным в  ценным бумагам компании. Однако политика «Роснефти» обходится государству очень дорого, и, как следует из приведенного анализа, имеет тенденцию обходиться еще дороже. Как долго правительство будет терпеть такую ситуацию — вопрос. Новый курс, объявленный в послании Федеральному собранию, подразумевает иное отношение в вопросах «эффективности государственных корпораций».
Видео дня. Можно ли подхватить коронавирус через посылку
Комментарии
Читайте также
Новости партнеров
Новости партнеров
Больше видео