ЕЦБ не будет спешить с ужесточением монетарной политики

Москва, 28 сентября - "Вести.Экономика" Глава Европейского Центрального Банка Марио Драги шокировал инвесторов заявлением о возросшем риске ускорения инфляции, реализация которого может подтолкнуть регулятора к решительному ужесточению денежно-кредитной политики, отмечает Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК РЕГИОН. Ранее базовым сценарием для еврозоны являлось прекращение программы количественного смягчения в декабре 2018 года и начало плавного повышения базовых ставок во второй половине 2019 года. Вопрос о том, является ли неукоснительное соблюдение целей по инфляции ключевым критерием для Центральных Банков, все активнее обсуждается в экономическом сообществе. Нетрадиционные меры стимулирования роста, а именно запуск печатного станка сначала в США, а затем и Европе, спустя продолжительное время привели к ожидаемым результатам: рецессия завершилась, а инфляция вернулась к целевым показателям. Однако опасения, что сворачивание стимулов вернет экономику на дно, по-прежнему остаются. [КАРТИНКА][/КАРТИНКА] США начали сокращать количественное смягчение в декабре 2013 года, вызвав нешуточную панику на рынках. Примерно через год ситуация нормализовалась, и ФРС полностью прекратила выпуск новых облигаций, ограничившись лишь реинвестированием купонов. Учетная ставка при этом продолжала оставаться на минимальном уровне: ее повышение началось только в декабре 2016 года. Сокращать же свой баланс американский Центральный Банк стал только в 2017 году. Сворачивание стимулов происходило по мере укрепления экономики страны, и возвращения оптимизма, как к профессиональным инвесторам, так и к рядовым потребителям. В отличие от Америки, ситуация в Европе представляется не столь радужной. Темпы экономического роста на протяжении последних пяти лет уступают среднемировым; доля плохих долгов на балансах банков по-прежнему высока, особенно в Италии; сокращения государственного долга идет крайне медленно. [КАРТИНКА][/КАРТИНКА]Формально мандат ЕЦБ не предусматривает ответственности за поддержание экономического роста, однако недавняя рецессия сопровождалась снижением инфляции. Учитывая риски замедления мировой и европейской экономик в 2019 году, можно предположить, что динамика цен снова замедлится. Повышение процентных ставок в условиях хрупкого экономического роста приведет к очередному ухудшению ситуации в банковском секторе и росту бюджетного дефицита, чего правительства стран Еврозоны, очевидно, хотели бы избежать. [КАРТИНКА][/КАРТИНКА] Ситуация складывается таким образом, что Марио Драги и его коллегам приходится выбирать меньшее из двух зол: среднесрочным ускорением инфляции и новой рецессией. ЕЦБ скорее является сторонником первого варианта, а, значит, заявления о рисках скорого ужесточения монетарной политики пока не более чем словесные интервенции, поддерживающие «заякоривание» инфляционных ожиданий. Кроме того, согласно обновленному прогнозу регулятора, опубликованному 27 сентября, инфляция в Еврозоне в 2018-2020 годах стабилизируется на уровне 1,7%, а базовая инфляция постепенно повысится с 1,1% до 1,8%. Это позволяет ЕЦБ и далее допускать некоторые отклонения инфляции от цели вверх, не воспринимая это как повод для перехода в режим быстрого роста ставки.