"Мегафон: разводнение контроля над Mail.ru за премию более 20% - нейтрально, - Игорь Гончаров,аналитик ФГ "БКС"

Премиальная цена продаваемых акций класса А (+29% к цене обыкновенных акций) частично нивелируется размытием контроля над Mail.ru (до 31% на пропорциональной основе с 64%), что представляет дополнительные риски для миноритариев. Мегафон договорился о продаже части своего пакета акций Mail.ru Газпромбанку (ГПБ), USM и Ростеху, говорится в пресс-релизе оператора. Ниже представлены основные моменты сделки: Мегафон внесет акции Mail.ru класса А в новую компанию МФ Технологии (МФТ). - Пакет оценивается в $450 млн. Хотя акции класса А не торгуются, цена сделки предполагает 29%-ную премию к цене торгуемых обыкновенных акций Mail.ru. Акции класса А имеют равные права на дивиденды, но в 25 раз больше голосов на акцию. - Мегафон продаст 55% в МФТ Газпромбанку, USM и Ростеху, доли которых составят в новой компании в итоге 35%, 9% и 11% соответственно. За эту общую долю партнеры заплатят $248 млрд. - Компания предполагает завершить сделку примерно через месяц. Мы видим следующие последствия сделки для Мегафона. Позитивно: - Частичная монетизация доли в Mail.ru по премиальной цене. - 29%-ная премия от цены торгуемых обыкновенных акций Mail.ru - Прямая денежная выгода от Мегафона составляет $55 млн (55% премии к базовой цене акций класса А). - Снижение долговой нагрузки Мегафона, что должно способствовать возобновлению потока дивидендов. - $248 млн, которые Мегафон должен получить от продажи 55% акций Mail.ru, составляет 0.13x от OIBDA и соответственным образом уменьшают долговую нагрузку компании. Негативно: - Сделка размывает контроль Мегафона над Mail.ru даже с учетом косвенного владения через МФТ. - Голосующая доля оператора в Mail.ru снизится до 31% (включая 4.5% прямых голосов и 26.5% пропорциональных голосов через МФТ) с 63.4%. - Мегафон не планирует выплачивать спецдивиденд по итогам сделки, заявил исполнительный директор компании Геворк Вермишян.