Технический дефолт с реальными последствиями
Во вторник МВФ решит вопрос о правилах финансирования Украины в случае отказа Киева возвращать долг России. Даже в случае положительного решения для Украины, это не устранит главную проблему - способность страны обслуживать государственный долг. Поэтому технический дефолт, который объявит Россия, в любом случае существенно осложнит позиции Киева в отношениях с международными кредиторами О реструктуризации порядка 15 млрд долга Украина договорилась с владельцами бумаг еще в октябре, тем не менее проблема с 3 млрд государственного долга перед Россией так и повисла в воздухе: РФ ни в какую не соглашается на реструктуризацию, мотивируя это тем, что долг перед ней классифицируется как государственный и не подпадает под условия, предложенные частным инвесторам. Украина же настаивает на своем, периодически апеллируя к МВФ, который пообещал «принять решение» по статусу долга. Также под вопросом сейчас городской долг Киева на 300 млн долларов. Во вторник в Лондоне власти Украины будут обсуждать итоговые предложения по реструктуризации долга Киева. Держателям еврооблигаций на 300 млн долларов с погашением в следующем году будет предложено обменять их на суверенные еврооблигации с отсрочкой погашения на четыре года. При этом ставки по бумагам будут значительно ниже обещанных, а 25% основной суммы долга заменят государственными деривативами, платежи по которым зависят от динамики ВВП страны. Ранее российский президент Владимир Путин уже выступил с предложением о реструктуризации долга Украины, но делать это предложил под гарантии Запада. И хотя в МВФ поддержали это решение как «начало движения к консенсусу», договоренности до сих пор достигнуто не было. Сама Украина заявила на том, что никакого официального предложения от России по долгу не получала, а США отказались давать гарантии по украинскому долгу. В непонятной ситуации здесь оказался и МВФ, который поддерживает «построение демократической и открытой экономики» на Украине, для чего согласен даже переписать собственные правила кредитования проблемных стран. Организация не имеет права финансировать страны, имеющие долг перед другими государствами. Но для Украины это правило могут изменить. Уже сегодня исполнительный совет Международного валютного фонда рассмотрит вопрос об изменении политики в этом вопросе. Если правила будут изменены, это позволит фонду продолжать кредитование Украины по действующей программе расширенного финансирования даже в случае дефолта перед Россией. И хотя власти Киева вполне уверены, что правила перепишут, все не так однозначно. По всей вероятности, в МВФ понимают риски подобного развития событий. Как заявил представитель МВФ на Украине Жером Ваше, существует риск для продолжения программы сотрудничества в рамках механизма расширенного финансирования (EFF) между Международным валютным фондом и Украиной. «Мы вступаем в тяжелые времена, сложную ситуацию. Есть потребность в ответственной политике, в том, чтобы продолжать двигаться избранным путем. Мы видим определенные риски для программы МВФ», - сказал чиновник. «Риски есть, – подчеркнул он. – Риск, как я говорил, в том, что может быть принят бюджет, который не соответствует целям программы МВФ, и в котором будет заложена политика, которую мы не поддерживаем». Жером Ваше полагает, что бюджетная политика страны должна соответствовать целям, которые были согласованы в программе между Украиной и фондом. Пересмотр МВФ собственных правил сам по себе плохой прецедент для остальных, уверен начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгий Ващенко. В этом случае крупные фонды могут пересмотреть политику инвестиций в облигации стран с низким рейтингом, поскольку они оказываются в этом случае менее защищенными. Но и для Украины ничего не закончится. В случае дефолта Россия подаст в суд, и продолжит добиваться выплаты долга. В случае положительного решения, это осложнит дальнейшие заимствования Украины за рубежом. Налоговая реформа если и будет принята, не станет немедленным спасением для экономики Украины, считает эксперт. Инфляция в стране составляет 46%, что подрывает экономический рост. Спад ВВП уже составил 7%. Уже через год долговая нагрузка может превысить 75% ВВП. Отказ МВФ давать гарантии по рассрочке долга перед Россией говорит о том, что организация не уверена, что через 3 года Украина сможет самостоятельно обслуживать долг, не прибегая к новым кредитам. При этом украинская сторона получала предложения от кредитора по реструктуризации долга, раз о нем знают в США и Европе, говорит старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова. Понятно, что в этой истории с займами политики больше, чем остального, но сути вопроса это не меняет: дефолт стоит на пороге Украины. Транш МВФ «завис» достаточно давно из-за ряда объективных причин, устранить их была масса времени, но ничего не сделано. Получается, заключает Бодрова, что Киев действительно готов к дефолту. Сейчас он будет техническим - у заемщика останется возможность погасить обязательства впоследствии. Техдефолт не означает банкротства государства, но является его первой полноценной ступенью. Не исключено, что техдефолт Киев попробует применить как средство политической манипуляции, только вряд ли это удастся. Никто не захочет платить по чужим обязательствам.
