Ещё

Виртуальный пузырь. Глава хедж-фонда Light Street призывает не терять веру в акции IT-компаний 

Если вы живете и работаете в городе, в котором дом в среднем стоит $2,7 млн и где проходят дружеские встречи с руководителями компаний стоимостью в миллиарды, таких как Facebook и Tesla, то легко понять, почему вы убеждены, что акции технологических корпораций неуязвимы. В 2017 году индекс Nasdaq Composite вырос на 25%.
Чистая прибыль компании Light Street Capital, которая находится в Пало-Альто, составила 52,7% от вложений за вычетом налогов, в результате чего этот хедж-фонд стал самым успешным на рынке. Руководитель компании, Глен Кэчер, стучит по столу и говорит, что акциям технологических компаний еще есть куда расти.
«Мысль о том, что это финансовый пузырь, всего лишь шутка, — говорит Кэчер. — Я не думаю, что люди отталкиваются от фундаментальных факторов».
С момента своего создания в 2010 году хедж-фонд Кэчера, ориентированный на акции технологических компаний, имеет годовую чистую прибыль в размере 19,8% от суммы инвестиций. Самое главное, что Кэчер находится в нужном месте и в нужное время.
Обосновавшись в Силиконовой долине вместо Нью-Йорка и расходуя все свое время на венчурный капитал и частные предприятия, а не на биржевых аналитиков с Уолл-стрит, Кэчер получил преимущество «первопроходца» на рынке отраслевых хедж-фондов.
Ценная информация, которую он получает от стартапов, помогает ему управлять рыночными позициями клиента. Проще говоря, он покупает акции новичков и «шортит» бумаги «старожилов».
«Мы тратим все свои усилия на поиски следующего крутого долгосрочного продукта и отслеживаем цикл его внедрения в технологическую отрасль, поскольку это расшатывает позиции действующих игроков, — говорит Кэчер. — Интернет-технологии и программные продукты меняют конкурентную среду, и это означает, что наши возможности расширяются, особенно в части так называемых «коротких» продаж».
Кэчер, сын нефтяного трейдера Mobil, вырос в северной Вирджинии. В раннем возрасте его привлекали высокие технологии. Деньги, которые он заработал на стрижке газонов, Кэчер использовал для покупки компьютера Commodore 64 и модема для подключения к ежемесячным электронным бюллетеням.
Кэчер учился инвестированию у двух великих людей — Джулиана Робертсона и Роджера Макнаме. Он приехал в Нью-Йорк в компанию Робертсона Tiger Management в 1993 года после того, как один из преподавателей в Университете Вирджинии, где он изучал финансы, познакомил его с легендарным хедж-фондом.
Кэчер работал в технической команде, организуя сделки с такими компаниями, как Cisco и Microsoft.
Компания Tiger, конечно, славится тем, что создала десятки хедж-фондов, называемых «тигрятами». «Мы всегда должны были доводить до сведения Джулиана, какие компании переживают трудные времена, — говорит Кэчер. — Мы искали пострадавшие фирмы, чтобы открыть короткие позиции в их акциях».
У Кэчера был план поступить в Стэнфордскую школу бизнеса в 1996 году и затем вернуться в Tiger. «В школе бизнеса я понял, что Силиконовая долина была центром создания интернет-индустрии, — рассказывает Кэчер. — Казалось смешно возвращаться в Нью-Йорк».
Вместо этого Роджер Макнаме, который был одним из основателей первой крупной фирмы, специализирующейся на прямых инвестициях в технологический сектор, в 1998 году предложил Кэчеру работу в своей компании Integral Capital Partners. Макнаме давал следующие советы: становитесь участниками технологической компании, а не просто наблюдателями.
«Вы не сможете стать участником, если они не рассматривают вас как равноправного партнера; вам нужно иметь четкое представление о тех продуктах, которые они продают, — говорит Макнаме. — Глен действительно хорошо умеет прогнозировать удачу или провал продукта».
Спустя 13 лет работы в Integral Кэчер открывает компанию Light Street при поддержке Макнаме. Первоначально он сосредоточил свое внимание на четырех темах: мобильная связь, социальные сети, облачные сервисы и электронная торговля. Недавно он добавил «шеринг» (обмен). Компания поддерживает практику многоступенчатого подхода, и ее позиции выражают крупнейшие тренды рынка.
Одним из таких трендов являются малые предприятия, работающие в режиме «онлайн». Например, служба интернет-доставки Stamps.com, обработчик мобильных платежей Square и недорогой конструктор веб-сайтов Wix.com.
Иногда Кэчер вкладывает деньги в частные компании и учится у них. В 2015 году он вложил $50 млн в Uber и начал «крутиться» вокруг руководителей и директоров компании. Кэчер узнал, что инженеры Uber нацелены на то, чтобы помочь крупным компаниям подключать их программы путевых расходов к системам Uber.
Кэчер провел опросы и выяснил, что бизнесмены во время своих деловых поездок хотели бы вместо аренды автомобилей иметь возможность рейд-шеринга, то есть совместного пользования автомобилей. Он начал продавать акции компаний по аренде автомобилей, таких как Avis и Hertz, и в 2016 году эти бумаги упали в цене на 70%.
Uber и Tesla являются причиной того, что Кэчер сейчас «шортит» акций розничных торговцев автомобильных запчастей. Совместное пользование автомобилями и развитие электромобилей означают меньший спрос на автозапчасти.
«У большинства розничных торговцев доллары, которые раньше тратились в прибыльных магазинах, все чаще расходуются на их убыточный бизнес в интернете», — говорит Кэчер, объясняя свои многочисленные сделки по шортингу традиционных торговых компаний. «Это похоже на смертельную спираль», — заключает он.
Когда дело доходит до FAANG, Кэчер оптимистично настроен в отношении Facebook и Amazon, но избегает Apple, Netflix и Google, поскольку считает, что их перспективы довольно туманны. Это уже не 1999 год, когда 200 млн людей использовали интернет, и стоимость акций интернет-компаний была неадекватной. Сегодня в мире насчитывается около 3,5 млрд интернет-пользователей, и за последние три года Amazon нарастила поток свободных денежных средств до $8 млрд Кэчер говорит, что Amazon по цене $1,100 — это хорошая покупка.
Что касается Facebook, Кэчер верит, что компания сильно выиграет от предстоящих масштабных рекламных кампаний в интернете. Причина: Facebook знает гораздо больше о своих пользователях, чем Google и Apple. «Мысль о том, что нет достаточных фундаментальных факторов для поддержки котировок этих акций, недальновидна», — говорит Кэчер.
Кэчер регулярно ездит в Китай и говорит, что страна не просто копирует американские технологии, но еще и развивает собственные инновации. Пекинская компания Momo, которая превратилась из приложения для знакомств в социальный сервис для живого общения, была самой крупной инвестицией Light Street в 2017 году.
«Мы стараемся найти лучшие компании, и мне все равно, где они находятся», — говорит Кэчер.
Перевод Натальи Танюк
Комментарии
Читайте также
Новости партнеров
Новости партнеров
Больше видео