Минфин обменяет еврооблигации с погашением в 2018 и 2030 году, - Аналитики ФК "Уралсиб"

Однако ранее сообщалось, что выпуск, погашаемый в 2028 г., также мог участвовать в обмене. Евробонд Russia’30 (YTM 2,3%) является амортизационным, что объясняет его достаточно короткую дюрацию в 3,5 года и делает его привлекательным для обмена. Бывший бенчмарк российского рынка в последнее время был неликвидным, не отражал реальной рыночной ситуации и находился существенно ниже суверенной кривой. Минфин предложил максимальную цену выкупа на уровне 117,5% от номинала, что предполагает доходность к погашению 2,7% и в целом соответствует текущему положению суверенной кривой. Этот евробонд вчера упал в цене на 1 п.п. до 118,9% и, вероятно, продолжит дешеветь до цены выкупа. Для Russia’18 (YTM 1,8%) финведомство установило цену не более 107,8%, что совпадает с текущими котировками бумаги, и вчера этот выпуск в цене не изменился. Обмен будет произведен за счет допэмиссии еврооблигаций Russia’27 (YTM 3,8%) и Russia’47 (YTM 5%), которые были размещены в июне этого года, а номинальная стоимость дополнительных выпусков в сумме не превысит 4 млрд долл. Предложение по обмену будет действовать до 19 сентября, цена доразмещения будет определена 20 сентября. Евробонды Russia’27 (YTM 3,8%) и Russia’47 (YTM 5%) отреагировали на новость падением на 0,2 п.п. и 0,4 п.п. соответственно, что привело к росту доходности на 2 б.п., в то время как в среднем суверенная кривая поднялась только на 1 б.п. Во второй половине дня котировки бумаг менялись слабо, существенное подорожание нефти не отразилось в ценах российских облигаций, чему, вероятно, препятствовал небольшой рост доходности UST. Пятилетний CDS-спред России вчера сузился на 1 б.п. и вернулся к локальному минимуму в 137 б.п.