Налоги помогут рублю укрепиться до 57 за доллар, - Аналитики Росбанка

Стоит отметить, что в последнее время рыночные факторы, такие как спрос на локальные активы и высокая цена на нефть (Brent $57.5/барр), выступают в поддержку российской валюты. Однако, рубль уверенно держится около отметки 57.5, отражая потребность в среднесрочной долларовой ликвидности. Мы полагаем, что под влиянием налогового периода рубль имеет шансы укрепиться до отметки 57.0 против доллара, однако, в дальнейшем сезонные потоки капитала и внешних платежей в 4к’17 окажут негативное влияние. Денежный рынок Признаки дефицита краткосрочного фондирования в долларах ослабли к концу прошлой недели: базис между рублевой ставкой фондирования Ruonia о/н и ставкой кросс-валютного свопа на схожем горизонте сузился до незначительных -12 бп (-35 бп в течение октября). Тем не менее, мы видим источник волатильности в показателях рублевой ликвидности, избыток которой по-прежнему не дает рублевым ставкам закрепиться выше 8.0% (Ruonia о/н опустилась до 7.85% в прошлый четверг). Корсчета и депозиты в ЦБ достигли, соответственно, 2.3 трлн руб. и 1.5 трлн руб. Отчасти, задачу изъятия излишков ликвидности помогут решить два 3-х месячных выпуска КОБР от Банка России по 500 млрд руб. каждый, намеченные на 24 октября. На более длинных горизонтах фондирования, от 3 месяцев, проблема не подает признаков присутствия: базис (-50бп) стабильно опирается на своп на базе Ruonia (7.88%), что соответствует реалистичным предпосылкам снижения ключевой ставки на 50 бп на горизонте жизни свопа.