Рубль: баланс рисков смещен в сторону ослабления, - Дмитрий Полевой,главный экономист ING Bank

Рост рубля выглядит ограниченным для такого роста цен на нефть из-за сезонной слабости текущего счета, однако это повышает рублевую цену барреля, что позитивно для экономики и бюджета. Также отметим дальнейший рост чистой спекулятивной «короткой» позиции в рубле на CFTC с 16.3% до 18.3%, указывающей на сохранение умеренно-негативных ожиданий среди спекулянтов. Предстоящая неделя обещает быть относительно спокойной в части статистики из-за рубежа, основной интерес будет прикован к традиционной конференции центральных банкиров в Jackson Hole в США, которая пройдет 24-26 августа. До этого курс рубля будет определяться балансом локальных потоков, в т.ч. под налоги. Полагаем, что небольшой краткосрочный потенциал укрепления у рубля может сохраняться, но вряд ли он сможет уйти далеко и надолго от отметки 59/USD. Баланс рисков на ближайшие недели все равно смещен в сторону ослабления. Денежный рынок На денежном рынке ставки депо в пятницу сохранились на уровнях 8.50-8.75%, тогда как овернайт FX свопы большую часть дня не поднимались выше 8.10%, и лишь к закрытию торгов ненадолго был зафиксирован рост до 8.50-9.30% (средняя 8.16%). Такого рода динамика указывает на возросшую. потребность в коротких долларах, однако пока сложно сказать, связано это с общим ухудшением ситуации с валютной ликвидностью в системе, либо продолжающимися эффектами от отдельных банковских историй в секторе. На начало сегодняшнего дня система остается в состоянии небольшого структурного дефицита ликвидности, что может сохранить ставки депо в диапазоне 8.50-9.00%. На кривой FX свопов какой-либо значимой активности не наблюдалось (1М – 8.32%, 3М – 8.40%, 6М – 8.23%, 12М – 8.12%). Ставки XCCY на 1-5 лет сместились на 2-4 б.п. выше (8.13-6.86%) при отсутствии видимых изменений в соответствующих IRS (8.95-8.11%).