Финансовые рынки — конец глобализации?

Геополитические факторы и возврат к протекционизму в ведущих странах мира оказывают серьезное влияние на международную финансовую архитектуру. Эти процессы происходит на фоне стремительного развития сектора Fintеch, трансформирующего финансовые рынки на уровне высоких технологий. Внедрение технологии блокчейн, переход на виртуальные каналы обслуживания, растущая популярность онлайн-площадок кредитования делают реальной утрату финансовыми организациями своих посреднических функций и ставят под вопрос их дальнейшее будущее. Рост протекционистских настроений — одна из главных причин неуверенности инвесторов, заявил глава департамента рынка капиталов МВФ Тобиас Адриан в ежеквартальном докладе о глобальной финансовой стабильности в апреле 2017 г. По оценкам МВФ, в США беспокойство инвесторов, связанное с фискальной политикой, может привести к росту процентных ставок и премий за глобальный риск. А политика, направленная исключительно на внутренние интересы, которой придерживается нынешняя администрация США, негативно скажется на экономике развивающихся стран. По оценкам, специалистов Всемирного банка, снижение роста инвестиций в 143-х странах объясняется протекционистской политикой, которая ведет к падению товарооборота, росту издержек и ослаблению международных торговых связей. Европейский центральный банк (ЕЦБ) подготовил предложение к странам ЕС по ужесточению регулятивных норм для иностранных банков, определяемых как глобальные, с системной значимостью или обладающих активами в ЕС не менее 30 млрд евро. Принятие этого решения приведет к увеличению затрат для банков США и Азии, а также для банков Великобритании после выхода страны из ЕС. При этом страны Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР), получившие наибольшую выгоду от роста глобальной экономики, призывают мировых лидеров к возвращению на путь международного экономического сотрудничества. На Всемирном экономическом форуме в Давосе председатель КНР Си Цзиньпин выступил в защиту свободной торговли и против новой волны протекционизма, связываемой с Brexit и победой Дональда Трампа на выборах президента США. В этом контексте традиционный финансовый сектор переживает серьезную перестройку — за последнее десятилетие наблюдается десятикратное сокращение объема классических международных денежных потоков. Главной причиной эксперты считают значительное сужение посреднических функций международных банков и сокращение числа зарубежных филиалов. Заемные средства в мире сократились на треть, а займы европейских банков странам вне Европейского союза упали вдвое. При этом роль европейских банков на внутренних рынках остается высокой. Здесь банки финансируют 70% займов частным лицам и некоммерческим организациям. Для сравнения, в США лишь треть таких займов финансируется за счет банковских средств. Помимо меняющегося экономико-политического ландшафта, мощное влияние на мировой финансовый рынок сегодня оказывает сегмент FinTech, предлагающий новые технологические и инновационные решения, что является ответом на снижение эффективности посреднических функций традиционных финансовых институтов. Появление платформ P2P (от англ. Peer-to-Peer, «одноранговое») в сфере потребительского и коммерческого кредитования позволяет физическим и юридическим лицам осуществлять заимствования напрямую друг у друга. В среде малого и среднего бизнеса продолжает расти популярность краудфандинга, который позволяет снижать транзакционные издержки, открывает инвесторам новые области для вложения средств и позволяет заемщикам значительно увеличить число источников и объем доступных средств. Во всемирном обзоре сегмента FinTech, проведенном в 2016 г. PwC, эксперты советуют традиционным финансовым институтам обратить внимание на рост популярности сервисов P2P-кредитования и такие тенденции, как внедрение технологии блокчейн, робоадвайзинг (автоматизированное управление инвестиционным портфелем) и переход на виртуальные каналы обслуживания. Но аналитики отмечают, что говорить о победе инновационных стартапов над традиционных финансовыми институтами преждевременно. Многие финансовые организации начали следовать стратегии Fintech 2.0 (симбиоз и развитие), призывая всех игроков рынка переходить от конкуренции к взаимовыгодному сотрудничеству с Fintech-сектором. Также в «Финансовом обозрении» ЦБ РФ за первый квартал 2017 г. отмечается переток активности от банков к другим его участникам (инвестиционным фондам, страховым компаниям, МФО). Небанковское финансирование быстрее всего растет в сегменте работы с малым и средним бизнесом, что связано с более мягкими требованиями к заемщикам. Но значительная часть небанковских финансовых институтов контролируются банками, а потому традиционные кредитные организации не рассматривают их активность как реальную угрозу.