Ещё

АКРА присвоило ФСК ЕЭС кредитный рейтинг ААА со «стабильным» прогнозом 

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) присвоило ФСК ЕЭС кредитный рейтинг ААА (RU), прогноз — «стабильный», говорится в сообщении агентства.

Рейтинг присвоен на уровне финансовых обязательств правительства РФ, что обусловлено очень высокой системной значимостью компании для российской экономики и очень высокой степенью влияния государства на ФСК ЕЭС, поясняет АКРА.

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) компании на уровне аа обусловлена монопольным управлением стратегической инфраструктурой в сфере энергоснабжения экономики и населения, очень высокой рентабельностью бизнеса, низким уровнем долговой нагрузки и очень высоким уровнем ликвидности. ОСК сдерживается отрицательным денежным потоком в связи с существенными капитальными вложениями.

Как отмечает АКРА, ФСК ЕЭС — ключевой элемент инфраструктуры энергоснабжения экономики и населения России, нарушение функционирования которой приведет к обесточиванию целых регионов. ФСК ЕЭС участвует в ключевых стратегических проектах в части их обеспечения энергетической инфраструктурой (энергоснабжение Олимпиады в Сочи, электрификация БАМа и Транссиба).

Регуляторный риск для компании нивелирован малой долей ее услуг в конечной цене на электроэнергию (6%), высоким текущим уровнем тарифа, обеспечивающим среднюю рентабельность по FFO (денежный поток от операционной деятельности) до фиксированных платежей и налогов 61% (с 2014 по 2016 год), а также замедлением инфляции в России, что снижает негативные эффекты в случае заморозки тарифов. Сбытовые риски формируются в части неплатежей: просроченная дебиторская задолженность (более одного года) находится на умеренном уровне — 3,5% от выручки. Инвестиционная программа характеризуется очень большим объемом: на финансирование инвестиционной программы компания в среднем тратит 40% выручки.

«Практика прошлых лет продемонстрировала относительную гибкость сокращения инвестиционной программы при неблагоприятных условиях. Так, в 2014–2015 годах инвестиционная программа была сокращена на 40%», — отмечает рейтинговое агентство.

По прогнозам АКРА, в 2017 году отношение долга к FFO до чистых процентных платежей составит 2, а с 2018 по 2019 год указанный показатель снизится до 1,8 (пиковое значение — 3,3 — было зафиксировано в 2013 году). 82% долговых обязательств имеют сроки погашения пять и более лет, из них 60% — более 30 лет. 60% долговых обязательств имеют плавающую ставку, привязанную к инфляции, что привело к снижению эффективной ставки портфеля до 6,5% (данные на 30 сентября 2017). Процентный риск плавающей ставки нивелирован очень высоким покрытием процентных платежей денежным потоком.

По прогнозам агентства, в 2017–2018 годах денежный поток компании будет отрицательным. В 2019-м, как ожидает АКРА, он может стать положительным. Главный фактор, влияющий на формирование отрицательного денежного потока, — высокие капитальные затраты. Завершение программы ДПМ (договоры о предоставлении мощности) и новые государственные приоритеты по стимулированию модернизации старых мощностей должны способствовать стабилизации капитальных затрат и выходу денежного потока ФСК ЕЭС в положительную зону.

Читайте также
Новости партнеров
Больше видео