Сегодня Минфин объявил о планируемых покупках валюты на открытом рынке в ноябре - 122,8 млрд руб. (что заметно выше 76 млрд руб. в предшествующем месяце). Несмотря на то, что объем допдоходов, рассчитанных нами (110 млрд руб.), в целом оказался близок к оценке Минфина (126 млрд руб.), наши оценки фактических интервенций предполагали значительную корректировку, подобно той, которую ведомство делало в предыдущий месяц. Однако на ноябрь ее размер составил лишь -3 млрд руб. (против -20,3 млрд руб. в прошлом месяце). В целом рост дополнительных доходов м./м. связан, прежде всего, с увеличением рублевой цены нефти Urals в октябре (c 3128 руб./барр. до 3254 руб./барр., на 4%). Однако основным фактором, повлиявшим на объем покупок, все же стали указанные выше корректировки. Отметим, что по итогам года объем дополнительных нефтегазовых доходов (при средних с декабря 2016 г. цене нефти в 51,17 долл./барр. и курсе рубля 58,6 руб./долл.), по нашим оценкам, составит 995 млрд руб. На эту сумму, исходя из текущего бюджетного правила, Минфин и должен совершить покупку долларов в период с февраля 2017 г. по январь 2018 г. Поскольку с февраля по ноябрь Минфин купит валюту на 625 млрд руб., то в декабре и январе ведомство должно направить на эти цели еще 370 млрд руб. (185 млрд руб. в месяц в среднем). Не исключено, что основной объем этих покупок будет перераспределен на январь 2018 г., т.к. в начале года курс рубля традиционно более крепкий (за счет слабого импорта и относительно высокого экспорта) и, соответственно, меньше почувствует давление со стороны операций Минфина (хотя, конечно, они будут оказывать ослабляющий эффект на курс, удерживая повышенной рублевую цену на нефть). По нашим оценкам, сейчас равновесным является ее значение на уровне 3572 руб./барр. (Brent). Также рост объема покупок Минфином является фактором оттока валютной ликвидности с локального рынка (в размере 2-3 млрд долл. в месяц) в дополнении к платежам по внешнему долгу (в декабре) и планируемой выдаче ВТБ кредита CEFC для покупки пакета Роснефти (5,5 млрд долл.).
