Жесткая посадка или новое восстановление Китая?

Китайская экономика продолжает удивлять экономистов и экспертов по всему миру, но вряд ли эти сюрпризы можно назвать приятными. Споры о достоверности китайской статистики ведутся все яростнее, а понять реальное состояние экономики крайне сложно.Несмотря на заявления Пекина о движении к стабилизации, экономические индикаторы этого не показывают, да и Народный банк Китая продолжает девальвировать юань, что может свидетельствовать о попытке поддержке собственных производителей.Но эта поддержка, судя по всему, работает не очень эффективности. Официальный индекс менеджеров закупок PMI в промышленном секторе показывает дальнейшее падение активности. Индекс упал до 49,6 пункта, сломав попытку восстановления в сентябре. То есть он падает уже 4 месяца подряд, приближаясь к минимума за 3 года.В то же время, аналогичный индекс от Caixin показывает резкий рост активности. Альтернативный индекс вырос до июньских максимумов (48,6 пункта), "отскочив" от минимума за 15 месяцев. Впрочем, как мы видим, несмотря на рост показателя Caixin, он даже ниже официальных данных. Вопрос теперь в том, будет ли Народный банк Китая дальше девальвировать юань, учитывая включение валюты в корзину SDR?Это позволило бы поддержать промышленность, хотя и вряд ли обрадовало международное инвестиционное сообщество, которое ждет укрепления юаня в течение ближайших месяцев. Или официальный Пекин решил полностью переключить внимание на "другой" PMI, то есть на сектор услуг?Слишком много путаницы, которую официальные заявления никак не убирают."Основной производственный индекс PMI Caixin в ноябре продолжал демонстрировать признаки восстановления, достигнув 48,6 по сравнению с 48,3 в октябре. Это означает, что давление на экономический рост ослабло и фискальная политика оказалась сильное влияние. В целом, экономика находится на пути к большей стабильности", - сказал главный экономист Caixin Insight Group Хе Фан.Но какая может быть стабильность, если индекс вырос только на 0,3 пункта и все еще находится даже ниже 49 пунктов. В общем случае это означает, что активность продолжает снижаться, и это продолжается уже 7 месяцев! Робкие попытки слома тренда ничего не меняют, что только подтверждает депрессию в промышленности.Впрочем, данные по индексу PMI в секторе услуг, выход которых был сильно задержан без объяснения причин, дают Пекину больше места для маневра, и это ожидаемо.Официальные индекс менеджеров по закупкам PMI в сфере услуг врос до 53,6 пункта по сравнению с 53,1 пункта месяцем ранее. Это значительно выше порогового значения в 50 пунктов и свидетельствует о значительно росте активности.Теперь власти КНР с полной уверенностью могут говорить о том, что сектор услуг помогает компенсировать слабость в промышленности. Впрочем, это вряд ли успокоит инвесторов в разных уголках планеты.Необходимо отметить, данные по сектору услуг в последнее время всегда оказываются значительно лучше данных по промышленному сектору, что косвенно все же подтверждает разворот Китая в новую экономическую реальность. Проблема в том, что если в какой-либо из месяцев индикатор начнет снижаться, что вполне вероятно, это будет означать, что экономика Китая мчится к краю обрыва, реформы не работают, как и пятилетний план модернизации экономики.И эти опасения вызывают сильные распродажи на фондовом рынке КНР. Инвесторы просто теряют веру в возможности Пекина по стабилизации своей экономики.